"La geopolítica es clave para poder realizar una predicción de precios"

ManacorCarme Frau (Manacor, 1977) es macianera desde hace 5 años. "Tengo claro que ya no me iré". Después de muchos años entre Madrid y Londres, ha obtenido el Premio Extraordinario de Doctorado de la Facultad de Economía de la Universidad Complutense de Madrid por un estudio que abre camino para predecir el precio y valorar opciones, productos financieros que dependen de otro activo -en este caso, una materia prima energética como el gas o el petróleo. Actualmente es profesora en la UIB y ultima un libro sobre los mercados y los modelos energéticos.

¿Cómo se ha materializado este premio extraordinario?

— En realidad terminé la tesis en la Universidad Complutense de Madrid en 2022, con un excelentecum laudo, mientras trabajaba como profesora asociada a la misma universidad. Lo que ocurre es que después, hasta dos años después, no puedes aplicar al premio extraordinario. El doctorado está compuesto por tres capítulos en formato artículo, que siempre se turban un poco a publicarse.

La idea de hacer el doctorado no surgió hasta el 2015. En principio, no hacía cuentas: sólo quería hacer una publicación y saber cómo funcionaba el proceso, qué implicaba. Hasta que encontré el tema que me interesaba, a raíz de colaborar con las personas adecuadas, que me despertaron el interés por llevarlo a cabo.

¿Cómo definir el estudio?

— Trato el tema de la valoración de derivados de energía. Cuando Rusia invadió Ucrania, el público general empezó a interesarse más por cómo afectaba el precio del petróleo, sobre todo, el gas, en las economías domésticas. El estudio busca poner precio a productos derivados -productos financieros que dependen de otro producto- como los futuros de energía. Tiene en cuenta transformaciones no lineales de los precios y modelos matemáticos que hay detrás. Las noticias afectan a cómo se mueven los precios: si mañana Donald Trump hace una declaración, el clima, cómo se pueden extraer estas materias primas, el mercado lo refleja.

Queremos prever el precio por valorar bien los activos derivados. Primero estimas el precio del activo subyacente en un momento futuro, después lo sometes a una transformación no lineal (la opción). Los contratos de petróleo y gas tendrán vencimientos mensuales en un horizonte de hasta cinco o seis años. A partir de ahí, hacemos estimaciones mediante cálculos matemáticos.

Expectativas complejas.

— Son ejercicios complejos, pero entretenidos, como un rompecabezas. En realidad, somos una matemática frustrada. Ya es porque en el instituto no me aconsejaron estudiar matemáticas: decían que de eso no se podía vivir demasiado bien…

¿Y así pueden definirse unos patrones?

— Los patrones dependen de sus expectativas. Se trata de tener en cuenta eventos geopolíticos de una manera abstracta y equilibrándolo todo.

¿Utiliza mucha estadística?

— Hay mucho trabajo detrás de que no es sólo hacer números. Realizar modelización es entender un árbol con muchas ramas. Se trata de encontrar mejores modelos que los que ya conocemos. No hace falta que sean más complejos, pero sí recojan más propiedades del comportamiento real de los activos. Las herramientas son cada vez más sofisticadas. Al final, existe una combinación de expresiones analíticas con métodos numéricos.

¿Qué se valora para obtener este premio extraordinario?

— Se valora la nuez y la calidad de los artículos. También la nota del tribunal de tesis, las revistas donde has publicado, si otros autores citan tu investigación, o tu recorrido profesional —como entrar a trabajar en la UIB después de defender la tesis.

Hablando de todo, ¿cómo son los precios de estos productos sensibles?

— Desde la invasión de Ucrania, tienen una volatilidad mucho mayor. Está todo loco. Si antes los patrones estaban claros, ahora todo son saltos en los precios, y esto se debe intentar recoger. Los modelos básicos quedan muy cojos. Si encuentras una fórmula analítica rápida y robusta, todo el mundo querrá utilizarla. Si la solución es muy compleja, debe recurrirse a técnicas numéricas que requieren cálculos muy lentos, y eso no compensa. Es como un juguete: cuanto mejor terminada esté, más llama la atención. El resultado final interesa a la gente que trabaja en los mercados.

¿Cuán importante es la geopolítica?

— Es clave. Para entender bien cómo evolucionan las series históricas, deben tenerse en cuenta los acontecimientos como las sanciones a la importación de petróleo ruso o el cierre de un gasoducto, por ejemplo.

Después de la dependencia del gas y el petróleo, ¿qué veremos?

— El siguiente paso es -y será- una combinación entre fósiles y renovables. La independencia total del petróleo es una utopía. El petróleo irá quedando por cubrir otras necesidades, como los plásticos. La independencia del gas, en cambio, será algo más sencilla.

¿En qué trabaja ahora?

— Dos de los tres artículos de la tesis están ya publicados en muy buenas revistas internacionales. Ahora estoy en la revisión del tercero, y después publicaré un libro —que debo entregar a mediados del verano— sobre el mercado y los modelos de energía. Es básicamente el libro que me hubiera gustado encontrar cuando empecé la tesis: qué activos o materias primas energéticas existen, en qué mercados cotizan, qué factores geopolíticos les afectan, qué estudios relevantes se han publicado, de qué dependen sus precios y sus características. Va dirigido a estudiantes de posgrado y doctorado que quieran dedicarse a este ámbito.